مومنتوم بازده: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران

در این پژوهش، مومنتوم بازده سهام-یکی از چالشی ترین موضوعات دانش مالی طی 2 دهه گذشته- در بورس اوراق بهادار تهران مورد مطالعه قرار گرفته است. بررسی مومنتوم از روش تشکیل پرتفوی شامل 6438 پرتفوی سهام و آزمون میانگین بازده پرتفوی ها طی دوره 10 ساله 1380 لغایت 1389 انجام شده است. شواهد نشان می دهد در نمونه ای شامل 94 شرکت که بخش عمده ارزش بازار بورس اوراق بهادار تهران را تشکیل می دهند استراتژی های معاملاتی مبتنی بر مومنتوم بازده تا دوره میان مدت سودآور می باشد. مدل ریسک سه­عاملی فاما و فرنچ (1993) تا دوره میان مدت توانایی توضیح مومنتوم را ندارد و بازده اضافی مومنتوم پس از کنترل ریسک، چالشی برای فرضیه کارآیی بازار به شمار می رود. بنابراین، مومنتوم بازده تا دوره میان مدت، از طریق مدل­های رفتاری قابل توضیح است و فروواکنشی بازار می­تواند موجب ایجاد مومنتوم باشد. در دوره بلندمدت، مومنتوم بازده ناپدید شده و بازده استراتژی های مبتنی بر مومنتوم بازده نزدیک به صفر و غیرمعنی دار است.